瓶装水领跑软饮料 消费升级前景可期

全球瓶装水市场快速增长，2000-2014年CAGR达7.1%：人体的三分之二由水组成，其中大脑、肌肉、血液等组织中70%以上为水，人体的结构决定了饮用水的刚性需求。相比于其他类型的软饮料和自来水，瓶装水具有健康、自然、可负担、方便等特点，根据BMG的数据，全球瓶装水市场规模从2000年的286亿加仑增长到2014年的747亿加仑，14年间的CAGR为7.1%，呈现快速增长的态势。

美国瓶装水消费量2016年将取代碳酸饮料成为第一大品类：面对不断攀升的肥胖患病率和糖尿病确诊比例，美国消费者开始注重饮料的健康性，瓶装水迎合低糖低热诉求。2005-2015年间，美国瓶装水的人均消费量从25.4加仑上升至36.5加仑，成为全美饮料行业第二，市场规模从61亿美元增长到142亿美元实现翻倍增长。从产品结构看，PET瓶装水占比66.5%，办公室和家庭消费占比11.8%排第二。

日本健康饮料需求旺盛，老龄化推动瓶装水发展：瓶装水充分迎合了日本国内的健康消费诉求，符合日本软饮料市场向保健型饮料发展的趋势和日本人口老龄化趋势。从总消费量来看，1982年日本瓶装水消费量只有不到9万千升，1988-2007年经历了一波CAGR达18%的高速增长，2010年受福岛核泄漏影响，瓶装水消费量再次上升，至2015年总量已达到339万千升，是1982年的39倍。

中国瓶装水行业人均消费量低，至少还有3倍增长空间：根据BMC数据，2014年中国瓶装水人均消费量仅8.4加仑，远低于美国（34.1加仑）、法国（37.4加仑）、德国（39.2加仑）等发达国家，参考发达国家中国瓶装水至少还有3倍增长空间，预计未来五年瓶装水行业仍将保持15%增长，到2020年市场规模将达到2547亿元。

瓶装水将迎消费升级，看好天然矿泉水与功能性产品：成熟市场中天然矿泉水在瓶装水中占比高（日本80%、德国98%、意大利100%、法国54%、西班牙93%），中国占比低于30%，消费升级将带动瓶装天然矿泉水发展。气泡水在保留碳酸饮料气泡口感的同时，符合天然健康理念，参考美国、日本市场，中国气泡水市场迎来高速发展期，2012-2016年市场规模从180万元增至3600万元，CAGR111%。

第二次消费升级推动中国瓶装水市场集中度进一步提升：中国瓶装水行业经历了两轮消费升级，第一轮由其他瓶装水（主要是矿物质水，以康师傅、娃哈哈为代表）向纯净水（怡宝为代表）的消费升级，标志为怡宝市占率持续增长超过康师傅和娃哈哈。未来五年中国将迎来由纯净水向天然矿泉水（景田、泉阳泉）的转变的第二轮消费升级，这将推动中国瓶装水市场集中度（CR3，24.9%）向成熟市场看齐（法国65%、意大利53%、日本52%、美国40%）。