白电企业“易主”不断 并购整合能否催生行业新逻辑？

8月以来，白电行业的两起投资并购事件引发业界关注。一是奥马电器发布公告称，TCL家电集团（以下简称“TCL”）拟要约收购其22.99%的股份。若收购完成，TCL及其一致行动人最多合计持股占奥马电器已发行股份总数的50%。

另外一个引发关注的是惠而浦中国（以下简称“惠而浦”）发布2021年半年度报告，在报告期内，惠而浦正式“易主”。格兰仕为其新控股股东，惠而浦实际控制人变更为梁昭贤和梁惠强。

事实上，近年来白电行业“易主”不断，远有长虹入主美菱、海信收购科龙，近有康佳收购新飞。行业的并购潮背后蕴藏着这些白电企业的哪些期待？一次次并购整合又会如何重塑白电行业的竞争格局？

格兰仕工业4.0基地（图片来源：总财，侵删）

惠而浦与奥马电器双双“易主”

从时间线来看，3月26日，惠而浦收到格兰仕送达的《惠而浦（中国）股份有限公司要约收购报告书》等文件。公告显示，格兰仕预定要约收购股份数量为4.68亿股，占公司总股本比例 61%。

截至惠而浦半年度报告期末，格兰仕持有惠而浦股份4.13亿股，占公司总股本的比例约为53.84%，成为公司控股股东。最新公告显示，截至9月10日，格兰仕已通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式合计增持公司股份2513.42万股，占上市公司总股本约3.28%，增持数量达到上市公司总股本的3%。

8月17日，奥马电器收到TCL送交的《广东奥马电器股份有限公司要约收购报告书摘要》及相关文件。本次要约收购股份数量为2.49亿股，占上市公司总股本的22.99%。而截至要约收购报告书摘要签署日，TCL与中新融泽作为一致行动人，合计持有的奥马电器普通股占其已发行股份总数的27.01%。如果收购完成后，TCL合计持股将达到50%。

奥马电器收到TCL送交的《广东奥马电器股份有限公司要约收购报告书摘要》及相关文件

对于惠而浦而言，进入中国20多年来却迟迟没有在市场竞争中找到新的突破口，投入格兰仕的怀抱不失为其获得新生命力的一个选择。在奥维云网白色家电事业部研究总监裴东敏看来，惠而浦本土化运营效率较高，但前期洗衣机业务过度依赖三洋，加之空调的业务模式打乱了其品牌高端化定位，相对而言缺乏产业特色标签。

与惠而浦类似，奥马电器的经营也曾一度面临困境。裴东敏告诉记者，“虽然近两年中国冰箱出口订单大幅增长，奥马冰箱出口业务保持稳定，也有所收益，但是奥马电器发展的核心问题在于金融业务对其造成的拖累。”

根据奥马电器官方发布的数据，2020年奥马电器归属于上市公司股东的净利润亏损约5.40亿元，与上年相比减少1112.86%，基本每股收益亏损0.5元。2021年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为7811.61万元，同比增长42.86%，基本每股收益为0.07元。

整合行业资源，拓展业务版图

虽然从营收规模来看，惠而浦和奥马电器并不是优质资产，但结合企业整体战略及业务布局，收购之举将为格兰仕和TCL的发展带来更大想象空间。

一方面，随着5G技术普及、人工智能与物联网的结合，人们对智能家居、智慧生活有了更多期待。基于智能家居时代全品类扩张发展的考虑，投资并购白电企业或成为理想选择。家电产业分析师丁少将在接受记者采访时表示，“对于企业而言，提供套系化的解决方案已经形成一种趋势，但不同品牌、不同设备之间的交互还不够便捷，所以越来越多有能力的企业想打造一个场景的技术应用闭环来实现产品的互联互通，那么全品类的家电是一个重要基础。”

若想强化AIoT整体解决方案，TCL和格兰仕则需要在白电方面加强整合布局。目前来看，二者虽然都在核心业务方面长板明显，但在白电方面依然存在短板。中国电子信息产业发展研究院发布的《2021 年上半年中国家电市场报告》显示，TCL借助TCL华星光电在Mini LED面板领域的深厚积累，Mini LED背光QLED系列电视在行业打响知名度，成为彩电销售额排名前四的品牌。

格兰仕工业4.0基地（图片来源：总财，侵删）

格兰仕则在厨电赛道持续领跑，6月，由格兰仕研制的世界首台航天微波炉伴随着航天员一起进入太空。值得一提的是，自2019年正式宣布科技转型以来，格兰仕不断推动开源芯片产业的发展，目前推出两款基于RISC-V的开源芯片。其中，“BF-细滘”实现了电器主控及物联连接功能的国产芯片替代；“NB-狮山”的边缘人工智能及音视频加速能力使格兰仕中高端智能家电的全面升级、智能家居生态的完整闭环成为可能。

然而，与各自的核心业务相比，格兰仕、TCL都在白电方面存在一定短板，选择收购白电企业，对于格兰仕和TCL打破业务增长瓶颈，拓展业务版图无疑大有裨益。如丁少将所言，“格兰仕在厨房电器领域非常强势，长板很明显，但其在白电领域的短板也不容忽视。TCL亦是如此，其冰箱、洗衣机等产品尚未挺进一线。补齐业务短板之后，他们就能够按照发展全品类智能家电的路径继续成长。”

除了在多元化布局方面符合格兰仕与TCL的期待，另一方面，收购这一选择对于二者的海外市场拓展也是利好的。惠而浦（中国）股份有限公司总裁梁惠强在此前的采访中曾表示，“惠而浦的研发无论是在技术上还是平台上，都有全球化的优势。惠而浦在全球各地有五大研发中心，所以格兰仕能够比其他的友商更先一步地知道不同市场的客户需求。”

惠而浦（中国）股份有限公司总裁梁惠强（图片来源：总财，侵删）

而奥马电器目前已为全球超过130个国家的300余个客户提供冰箱研发、生产、制造服务。数据显示，从2009年开始，奥马已经连续11年位居中国冰箱出口量第一。“基于奥马电器比较完善的海外市场渠道体系以及成熟的客户群体，TCL可以进一步提升全球化业务，并在研发、销售等方面形成资源协同。”丁少将说。

收购后续磨合尚需时间

虽然TCL、格兰仕分别取得了奥马电器与惠而浦的控股地位，但双方管理体系的衔接仍需梳理，后续的磨合也尚需时间。丁少将认为，相比较而言，TCL与奥马电器之间的磨合难度会更高一些。“奥马的业务模式相对而言不够平衡，出口市场做得很好，内需市场还有待提升。同时，如何剥离奥马电器的互联网金融业务，也是需要TCL解决的。”

在格兰仕方面，梁惠强曾坦言，“虽然格兰仕与惠而浦具有一定的合作基础，但双方在磨合过程中遇到各种各样的问题，比如惠而浦曾因历史原因，企业文化较为复杂，因此新管理团队进行了大刀阔斧的改革，从组织架构、日常管理规定、业务运作模式、企业节奏和思想上注入了格兰仕的元素。”

具体而言，执掌惠而浦后，新任管理层的一个重要动作便是品牌聚焦。7月28日，格兰仕与惠而浦发布了多品牌战略矩阵，希望通过品牌定位的差异化来指导产品的差异化，从而满足更多维度的消费需求。同时，惠而浦也会针对不同的用户需求与圈层在产品方面做更为严格的区分。

格兰仕与惠而浦发布了多品牌战略矩阵（图片来源：总财，侵删）

目前惠而浦旗下有两个品牌，即惠而浦和帝度，格兰仕旗下则有格兰仕和易厨这两个品牌。以帝度为例，该品牌主要面向的是“Z”时代的年轻消费群体，他们更注重的是产品的时尚、颜值，所以惠而浦针对时尚、年轻化对产品做了一个主旨设计，营销上也会更多考虑到这一部分群众。

谈及新的品牌定位，梁惠强曾表示，“未来惠而浦不仅会在冰箱、洗衣机、干衣机等产品上发力，也要综合吸油烟机、集成灶、嵌入式冰箱、洗碗机等全品类产品的布局，给消费者提供整体的厨房场景解决方案。总体而言，惠而浦更注重于白色家电，格兰仕更注重于生活电器，厨电则是惠而浦和格兰仕都会参与的一个品类。我们以这样一个基本的框架做到整个品牌产品线的相对集中，从而达到用户需求的满足。”

白色家电行业发展逻辑将发生变化

近年来，白电行业市场集中度不断增强。中国电子信息产业发展研究院发布的《2020年中国家电市场报告》显示，2020年空调市场品牌竞争更加激烈，美的、格力、海尔位列零售额前三位，在线上市场的零售额占比超过74%。

在冰箱行业，第一阵营企业积极布局品牌矩阵，海尔系、美的系、海信系通过品牌多元化不断增厚市场份额。2020年，冰箱市场前五位品牌的市场占比超过70%，海尔、美的、容声、西门子继续领跑行业。洗衣机市场集中度同样有所提升，市场份额进一步向头部企业聚拢，小天鹅、西门子、美的跟随海尔之后，一起构成了行业品牌第一阵营。

格兰仕智能家电矩阵（图片来源：总财，侵删）

近期新一轮的并购整合是否会重塑这一行业格局？丁少将认为，“短期来看，格兰仕和TCL的动作不会对行业造成太大的影响，毕竟整合后还有人员管理、市场营销以及产品研发等多方面的磨合问题，但这也只是时间问题；中长期来看，TCL和格兰仕有望成长为行业不可忽视的综合性家电巨头，头部品牌的竞争格局很可能重塑。”

放眼未来，裴东敏表示，“TOP家电企业布局基本完成，白电行业的并购仍需要时机和有吸引力的优质资产。”不过，未来跨行业的并购整合不容忽视，在丁少将看来，“随着AIoT、5G等技术发展，整个产业的逻辑、发展模式将发生变化，新的竞争者也会进入赛道。比如现在很多互联网企业、手机企业进入家电领域，所以不排除跨行业的并购整合继续发生，整体的行业发展前景还是不小的。”

（文章来源：总财，作者郑湘琪，侵删）